黄金缺少上涨因素 未来将继续下行

　　上周五的杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔明确表示计划在未来的几个季度内继续加息，短期内经济不太可能过热。因此，上周五美元大跌，黄金大涨。但黄金走势可能会在本周回调修正。

　　最近，美元指数强势突破95，这标志着美元指数进入一个新的上涨阶段。尽管美元近期表现疲软，尤其是上周五，美元大跌而黄金暴涨1.5%。从短期来看，黄金将继续上行。

　　但从长期来看，在未来的9至12个月内，美联储计划继续加息，这将会对黄金施加压力，尤其是如果加息导致美元走强，新兴市场货币和股市承压下行的话。但市场许多人认为，在之前的几次加息后，黄金价格上涨，美元下跌，无须担心美联储货币紧缩政策。分析师从美元过去几年的走势中发现，这并不正确。

　　2016年上半年美元走软主要是因为当时美联储暂停加息，而当年全年也只是在12月加息一次，不及预期的三次；下半年美元由于美国大选而受到提振。

　　2017年，欧元区经济意外转好，政治不确定性下降，市场对欧洲央行立场鹰派的预期增强。但目前欧洲央行的紧缩政策已经推迟到2019年夏季，欧元区的经济已经降温。

　　美联储目前正在提高经通胀预期调整后的实际收益率。尽管今年通胀预期基本稳定，但美国国债收益率仍在上升。今年迄今，10年期美国国债收益率上涨约36个基点，但通胀预期涨幅仅8个基点。因此，货币政策以及短期利率的走势，是长期国债收益率上升的主要因素。

　　由于新兴市场不断加剧的动荡局面，以及通胀预期可能下降，黄金表现极其不稳定。自全球金融危机以来，通胀预期有涨有落。由于黄金被用来对冲通胀，当通胀预期上升时，黄金通常上涨或受到支撑。当通胀预期下降，美联储收紧政策时，这将提高预期实际收益率，导致货币升值和贵金属贬值。分析师Michael Roat认为，只要美联储淡化全球因素和新兴市场对美国经济的影响，在继续收紧政策的同时，把重点放在强劲、有弹性和领先的美国经济上，新兴市场的形势可能将更加严峻。

　　分析师Michael认为未来9至12个月，黄金价格将继续下跌，直到美联储达到更加中性的利率水平。到那个时候，黄金价格将会上涨，而美元指数和实际利率均将下跌。

　　从短期上来看，新兴市场蔓延风险正在上升，美联储在提高实际利率。因此，黄金想要继续上涨是不太可能的。