马太效应加剧 信托业业绩持续分化

　　8月30日，随着陕国投2018年半年报出炉，信托行业上半年业绩情况基本浮出水面。

　　结合此前在银行间市场发布的62家信托公司2018年上半年未经审计的财务数据，可见信托行业的马太效应正在不断强化，行业头部公司及排名靠后公司的差距在加大。同时，受到股市下跌影响，信托公司自有资金投资浮亏增加，也导致了部分信托公司营收出现下滑。

　　行业分化持续

　　近年来，信托业分化态势日趋明显，这一现象在今年上半年同样存在。记者梳理统计数据发现，在已经披露经营数据的信托公司中，今年上半年净利润超过10亿元的共有6家，分别是平安信托、中信信托、华能贵成信托、安信信托、华润信托及建信信托，其中平安信托的净利润为16.9亿元。与此同时，今年上半年净利润不足1亿元的信托公司达到7家，其中有两家公司的净利润不足2000万元。头部公司及行业排名靠后公司的差距十分明显。

　　事实上，信托业虽然近年来整体实现了快速增长，但公司之间的差异化发展导致了其“强者恒强”的态势正不断强化。以信托公司的信托管理规模为例，根据2017年信托公司年报数据，行业规模前10名的公司平均的信托规模已超1万亿元，资产总和占全行业资产规模的40.53%，而后10名的平均资产规模仅560多亿元，规模占比仅为2.14%。

　　从利润角度来看，2017年净利润排名前十的信托公司有7家连续两年稳居行业前十，具有明显的头部效应。

　　对此，信托业内人士普遍认为，今年上半年信托业去通道成为重点，通道业务的缩减也导致部分过度依赖通道类业务的公司业绩出现较大幅度下滑。某信托业分析人士的观点是，信托业进入转型期以来，新的收入来源形成与传统盈利模式趋弱之间存在一个衔接过渡期。部分转型不够及时的公司，其营收及发展也因此受到影响，最终导致行业马太效应不断加剧。

　　股市下跌拖累固有业务

　　值得关注的是，2018年以来持续调整的A股市场，也影响了一些信托公司的营收情况。

　　以刚刚披露半年报的陕国投为例，其公告内容显示，由于受股市持续下跌影响，公司自有资金证券投资浮亏有所加大，以前年度参与的上市公司定增加提减值准备等，致使上半年实现营业收入5.09亿元，同比减少1.96%；利润总额2.73亿元，同比减少23.70%。

　　另一家上市信托公司安信信托的固有业务板块，在2018年的投资收益方面也出现一定下滑。

　　安信信托半年报披露，2018年上半年受多种因素影响，A股市场承压走弱，但公司正积极应对，逐步调整固有业务拓展策略，未来将以安全性、流动性、低风险性为原则，以自有资金服务主业为宗旨，布局具备成长性的优质金融资产。

　　中建投信托与中国社科院金融研究所此前发布的《中国信托行业研究报告(2018)》分析认为，尽管在信托公司的营业收入中占比较大的是信托业务收入，但以2017年的数据为例，固有业务收入在整体收入中占比仍达到32.38%。而固有业务收益在较大程度上依赖于股票市场行情，具有较高的爆发性，但稳定性和持续性较低。

　　该报告指出，随着资管新规逐步落地，信托业可能面临受托资产规模下降及相关业务收缩的影响，因此，固有业务的发展对于信托公司未来业绩表现至关重要。信托公司应以固有资金为业务发展起点，利用固有资金进行各类业务创新，带动多元化业务的发展。