华泰宏观评8月进出口数据:贸易提前发生 未来仍存压力

　　华泰宏观李超团队

　　【虽然存在贸易提前发生，但出口增速仍小幅回落】

　　8月份出口增速数据按人民币计价为7.9%，按美元计价为9.8%。我们预计出口增速按人民币计价为10.1%，按美元计价为10.1%。中美贸易摩擦导致贸易提前发生。美国正式生效对华征税160亿商品关税，中国同时执行反制措施，继续对贸易产生负面影响。此外，主要国家出口贸易增速放缓，发达经济体PMI数据持续波动。欧元区PMI数据延续今年前6个月的下行态势，8月再度降至54.6，日本PMI微弱回升至52.5，美国PMI强势升至61.3，达近三年来峰值。全球经济复苏继续呈现不确定性，对我国出口可能存在负面影响。

　　【扩大进口仍然是今年的政策主题】

　　8月份进口增速数据按人民币计价为18.8%，按美元计价为20.0%。我们预计进口增速按人民币计价为21.9%，按美元计价为20.3%。7月9日，国家出台鼓励进口政策，今年下半年基建投资加大补短板力度增速有望触底反弹，预计将拉动铁矿石等制造业基础原材料的进口。8月商务代表赴美谈判，彰显解决贸易摩擦的诚意。11月还将召开进口博览会，预计将拉动进口，进一步优化我国全球贸易布局。

　　【贸易差额持续维持低位】

　　8月贸易差额为279.1亿美元，相比7月的280.5亿美元，单月差额基本持平。在我国出口承压、进口较强的条件下，贸易差额虽然为正，但未来可能仍然维持低位，对GDP的拉动作用边际减弱。从经常项目对汇率的影响看，贸易顺差的减少会引起人民币的贬值压力。