美国持续十年的大牛市能否继续下去？

　　原创： 东方价值君 基岩资本

　　2007年首批出海4只QDII基金，一出海就遭遇国际金融危机，净值在1元面值以下徘徊了很长时间。但是金融危机之后，美国开启了长达十年的超级牛市，吸引了更多的公募、私募加入到出海的行列。

　　Q：基岩资本主要通过什么方式出海做投资？主要关注海外哪个市场，为什么？

　　基岩资本主要通过发行QDII基金投资海外资本市场。在市场的选择上，我们认为美国资本市场聚集了一批全球最优秀的公司，公司发展带来的盈利增长会自然而然的推动指数的走高，美国过往十年的牛市即证明了这一点；香港资本市场作为和内地联系最紧密的资本市场，积极推动上市制度的改革，吸引了内地一批新经济企业的赴港上市，上市公司结构得到了很好的改善，未来的发展可期。美国和香港目前是我们最看好的两个资本市场。

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　　Q：基岩资本投资海外的主要方向是什么？

　　目前基岩资本在基金业协会的备案基金大部分是投资于美国资本市场的QDII基金。基岩资本投资美国市场的方向主要有二，一个是中概股，一个是生物医药企业。

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　　Q：今年以来美股市场表现不错，美国持续十年的大牛市能否继续下去？港股市场今年震荡较为强烈，如何看待未来港股市场的机会与风险？

　　在看到美股持续十年的牛市的同时，更应该看到十年来美国上市公司持续增长的盈利和平稳的市盈率。美股牛市之所以能够持续十年绝对不是依靠市盈率的暴涨，而是指数上涨的背后有实实在在的盈利支撑。我们认为只要美国上市公司的盈利能够持续增长下去，美股的牛市也会继续延续。

　　港股今年是一个震荡市，其中一大原因在于诸多大体量的公司选择了在今年登陆港股市场，一度造成港交所的锣都不够用了。一级市场对二级市场存在抽水效应。但是大体量未上市公司不可能长期持续性的选择在同一个时间段上市，随着这一波上市潮的过去，两岸互联互通进一步加强，为香港资本市场带去活水，港股市场未来就还会有新的机会。

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　　Q：如何看待今年以来中概股的行情走势？

　　今年中概股的结构性震荡市场主要是去年暴涨后的股价修正。中概股虽然在美国上市，但是更多的还是和中国的经济紧密的联系在一起。我们认为在美国上市的中国企业很多都是中国新经济的代表，它们的盈利表现强劲，在这一轮股价修正结束后，就会有合适的投资机会出现。

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　　Q：目前基金出海存在哪些难点？基岩资本出海几年，有哪些经验总结？

　　私募基金出海的难点在于QDII通道和信息的及时性。由于时差和信息不对称，国内拿到国外的信息总是存在一定的时延和误差，国内接收国外的消息很多都是通过香港再传至内地的。不过基岩资本主要的投资方向之一是中概股，中概股的公司运营在国内，在消息上我们反而可能比国外投资者存在一些优势。此外，我们在香港有团队专门负责信息的传递，实时监测美国那边的最新消息，力求消除信息上的不对称。