杨德龙：美联储有望明年底之前结束本轮加息周期

　　本周二澳大利亚联储公布了9月利率决议，维持利率指标1.5%不变。今晚即将公布的加拿大央行利率决议可能也会保持不变，为何全球主要央行没有跟随美国收紧的迹象呢？

　　美联储从2015年起就开始加息，到现在已经加息7次，说明美联储退出或量化宽松的步伐还是比较快的，一方面缩表，一方面加息，这些导致大量资金从新兴市场流出，流入到美国。但是其他国家的央行并没有完全跟随美联储步伐进行加息，而是根据各国本身的情况来决定货币政策。例如中国央行，在过去两年整体上还是保持了中性的货币政策，并没有收紧。今年对于美联储加息也没有跟随，防止对经济面造成比较大的打压。

　　澳大利亚、加拿大等央行也没有一味地跟随美国的步伐进行收紧。毕竟现在全球的经济增长还是出现了一些疲态，如果说过快加息可能会影响到这些国家经济增长的速度。美国经济依靠科技股以及跨国公司的盈利推动，加上特朗普推出来的大规模减税计划，整体增长强劲，美联储加息并没有导致了美国经济下滑，这和美国企业的竞争力较强，以及减税政策有关。

　　本周五有一个市场非常关注的数据要出炉了，就是美国8月的非农数据，这也将成为美国9月加息的一个重要判断的依据。从现在市场预期来看，8月份非农就业数据整体上还是比较强劲，美国的经济现在也维持一个强劲增长态势，上半年GDP居然达到4%以上高增长，9月份美联储加息的概率非常大，市场一致预期超过90%。

　　美联储12月份是否加息，现在还不确定，12月份市场预期大概60%的概率会加息。美联储加息的主要依据是经济数据、就业数据以及通胀开始有所抬头。

　　当然，美联储加息客观上刺激了美元的走强。前段时间特朗普批评美联储主席鲍威尔加息过快，担忧美联储加息之后，美元走得过强影响到美国的出口，这和特朗普一直致力于减少美国贸易逆差的目标是相悖的，但是考虑到美联储决策的独立性，预计到9月份仍然会加息。

　　从历史来看，美国最长的加息周期为17个月，而近两次加息周期都为一年左右，由此来推算本轮的加息周期会否在2019年末的时候就结束了呢？

　　众所周知，美联储加息主要是看经济数据，包括就业数据以及通胀数据等等。这些数据开始出现变化的时候，有可能美联储才会停止加息。现在美国的经济处于高位运行，但这个增速是很难保持下去的，到明年美国的经济增长可能会显示出一定的疲态。美元走势过强也会影响到美国的出口，从而对于美国的经济增长产生不利的影响。所以到明年应该会结束这一轮的加息周期。时间点的话，最快有可能是明年的6月份，最慢可能到明年年底，美联储将会结束这一轮加息的周期。