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光大证券:天然气价格改革持续推进 重点关注两股

2018-09-07 08:05:05 来源:金融界网站

  事件:

  2018年9月5日,中国政府网发布了《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》(国发〔2018〕31号,下文简称“《意见》”),强调加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展。

  点评:

  政策背景:

  随着我国能源结构调整的推进,天然气在我国现代清洁能源体系重要地位的建立,天然气领域改革的执行,天然气行业在“十三五”期间迎来高速发展。《天然气行业“十三五”规划》已行至中盘,在下游需求持续旺盛的形势下,天然气供应等问题逐渐成为影响天然气协调稳定发展的限制因素。2018年以来,国家发改委、能源局定调加快天然气产供储销体系建设,促进天然气供需动态平衡。此外,天然气行业改革监管环节的改革已取得进展,市场化环节的改革仍需积极推进。

  顶层文件出台,两大领域三项原则:

  天然气领域的相关政策通常由国家发改委等部委发布。本次《意见》是继2017年5月发布的《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》后,国务院关于天然气行业的另一顶层文件,可见国家对于天然气行业发展的重视程度。《意见》针对产供储销体系建设和天然气领域改革,提出三项基本原则:产供储销,协调发展;规划统筹,市场主导;有序施策,保障民生。

  重视天然气国内生产:

  作为天然气产供储销体系的第一环,天然气国内生产的重要性不言而喻。受体制、效益、技术等因素影响,国内天然气产量增速与消费量增速难以匹配。相对缓慢的天然气产量增长,一方面限制了天然气国内供应,另一方面加速增长的天然气进口对进口设施(PNG进口管道、LNG接收站等)的负荷和能源安全问题提出了挑战。《意见》提出确保国内快速增储上产,各油气企业全面增加国内勘探开发资金和工作量投入,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。此产量目标较《天然气发展“十三五”规划》的目标(2070亿立方米)小幅调整,按《意见》提出的产量目标计算,2018~2020年国内天然气产量年均复合增速10.7%,高于2016~2017年(“十三五”已完成进度)年均复合增速3.0个百分点。天然气上游企业的有效增产将实质性缩减国内供需缺口,缓解用气高峰期进口设施的供应压力,增强下游企业的供气保障。

  天然气价格改革持续推进:

  自居民用气门站价格理顺方案于2018年6月10日起实行后(详见我们2018-05-27发布的报告《破冰!居民用气门站价格理顺方案出台》),全国各地陆续调整居民用气销售价格。《意见》指出合理安排居民用气销售价格,以促进居民用气环节天然气价格改革的有序推进。此外,《意见》顺应天然气价格改革“管住中间,放开两头”的思想,强调加快建立上下游天然气价格联动机制;加强天然气输配环节价格监管,切实降低过高的省级区域内输配价格;降低供用气领域服务性收费水平;形成市场化价格机制。随着天然气价格改革的持续开展,管输、配气公司的公用事业属性凸显,同时参与市场化业务将增添业绩弹性。

  投资建议

  天然气下游需求仍将维持高速增长,供应形势不容乐观,需重点关注冬季保供形势。天然气行业改革及价格改革加速,期待各地省内短输及配气费的调整落地,进而缓解或消除对燃气公司省内短输及配气费未来变化的担忧。燃气行业公司多为地方管道运输/城市燃气公司,具备气源稳定性和业绩增长确定性的公司竞争优势明显,推荐深圳燃气、新天然气。

  风险提示:

  天然气需求增速低于预期,管输、配气费进一步下行的风险,购气成本超预期上涨,天然气改革进展慢于预期的风险等。

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