稀缺性同步上升之际 投资者选择黄金还是白银？

　　在1200美元关口得而复失，失而复得，一场拉锯战正在展开。对冲基金经理Keith Weiner认为，或许可以供需基本面来观察一下黄金市场当前的状况，金银比方面也出现了有意思的现象。

　　首先，投资者可以观察以美元计价的黄金白银走势，黄金和白银价格在近几日都有所回升。

　　（以美元计价的黄金和白银走势）

　　金银比在本周也进一步上升。

　　（金银比率）

　　下图显示的则是黄金供需水平和以美元计价的金价，蓝线为金属充裕程度（Basis），红线为稀缺程度（Cobasis），绿线为以美元计价的金价。

　　图中可以看出，黄金的稀缺性正在上升。与此同时，黄金本周的基本价格从1366美元上涨了10美元至1376美元。

　　所谓的黄金的基本价格是指，剔除了黄金市场的投机性因素，揭示了潜在的实物供需形势的价格。

　　和黄金一样，白银的稀缺程度也在上升，其基本价格从15.78美元上涨30美分至16.08美元，则和8月13日的水平相同。因此，在从5月21日开始形成的近3个月下行趋势之后，基本价格可能触底。

　　值得关注的是，金银比率走势似乎出现了很有意思的现象。下图显示的是黄金白银充裕程度比率、及其两者之间稀缺程度的比率。

　　这两个比率告诉了投资者黄金基本面和白银基本面之间的关系。如果黄金的充裕程度相对于白银的充裕程度上升，那么这意味着黄金的充裕程度上升的更快。

　　当然，如果黄金的稀缺程度相对于白银的稀缺程度下降，那么则意味着黄金的稀缺程度下降得更加厉害。或者白银的充裕程度下降得更快、稀缺程度上升得更快。

　　这张图表表明，现在可能是用黄金换白银的好时机。下图显示的则是黄金白银充裕程度比率的长期走势图。

　　Keith Weiner指出，过去三个月是投资者用黄金换白银的最佳时机。但如果两者之间的充裕程度比率超过1.05，那么则是过去三年里的最佳时期。

　　顺便一提，最近金银比的高峰都出现在2017年：7月10日和12月4日。在去年7月，金银比曾达到79上方的峰值水平。大约两个月后，该比率下跌6.1%至74.2。而在去年10月，金银比升至78.4高位之后，在一个月后下跌2.3%至76.6。而现在，金银比更高，上周五已经达到82.7水平。