宏观背景利好，黄金反弹势头或在9月延续

宏观背景利好，黄金反弹势头或在9月延续

黄金价格自8月中旬触及的2017年1月以来低点反弹约3%。分析师Boris Mikanikrezai表示，鉴于宏观环境变得更加利好黄金，他预期金价的反弹可能会在9月延续。

最新CFTC报告显示，截至8月28日，基金经理净做空黄金215吨。8月28日止当周是投机客连续第九周净做空黄金。

8月份基金经理黄金净多头持仓减少约94吨，今年迄今削减了520吨之多，与去年形成强烈对比。

尽管投机客在8月底了结了部分黄金空头头寸，但持仓水平仍极端偏空。这暗示未来数月投机性黄金净多头头寸有大量增加的空间。Mikanikrezai在此前文章中预计，一旦投机性持仓正常化过程完成，金价将达到约1400美元。

根据FastMarkets，截至8月31日，ETF投资者持有约2045吨黄金，为2017年8月以来最低水平。8月24-31日，ETF投资者卖出约4吨黄金，为连续第16周卖出。8月份ETF投资者削减黄金持仓约43吨，为连续第四个月减持。今年迄今，ETF投资者净卖出黄金78吨，持仓减少4%。

与黄金相对的是，今年以来，白银ETF持仓被证明更具韧性，尽管价格表现疲软。据FastMarkets估计，今年迄今白银ETF持仓仅下降1%。

8月份黄金价格连续第五个月下跌，基金经理与ETF投资者卖出黄金137吨。不过，上个月黄金宏观背景并未恶化，而是呈中性略偏利好：美元变动不大（中性），美国长期实际利率显著下降（利好）。

这本应促使市场人士稍微看好黄金前景，并重新增持。然而，他们削减了黄金净多头仓位，推动金价走低。

Mikanikrezai称，从宏观角度来看，上个月金价疲软并不“合理”，而是由负面动能交易主导。金融玩家更倾向于根据技术及动能指标做出交易决定，而非宏观环境。

话虽如此，黄金自8月中旬以来3%的涨幅仍令人鼓舞。这或表明市场参与者对黄金的看法再次变得具有建设性，而且地缘政治风险及政治不确定性依然显著。

考虑到8月以来有利于黄金的宏观背景，Mikanikrezai相信金价已接近底部。

下行方面，关注两个关键支撑水平：一是150个月移动均线（1180），二是始于历史高点的下降趋势线（1130）。

Mikanikrezai称，若金价9月收盘跌破150个月均线，则将破坏其看涨的观点；若收于自2011年高点以来的下降趋势线下方，则将迫使其投降并退出做多GraniteShares黄金信托ETF（BAR）的头寸。